16.67元！

只是两个月的时辰，联环药业（600513.SH）的股价就遭市集投资者“用脚投票”，股价不仅险些“腰斩”，况兼还在6月2日盘中最低跌至16.67元，创出10个月以来的最廉价。

抑止6月2日收盘，联环药业的股价为17.08元，公司市值约为49亿元，而两个月前的4月2日，该上市公司的股价不仅一度涨至32.27元，市值曾经冲破92亿元。

就在几天前的2025年年度鼓动大会上，投资者也雷同抒发了我方的不悦，逾百万股的反对票投向了联环药业的董事薪酬议案。

5月29日，期间周报记者曾致电联环药业董秘办，一位使命主谈主员暗意需通过邮箱采纳采走访题，未便理论回答。记者发送采访邮件后，抑止发稿未获回复。

纵不雅联环药业比年来的事迹发扬，中小鼓动的不悦或与公司贯穿三年净利润下滑联系。尽管联环药业2025年的收购看成时常，但这背后，是联环药业试图破局、寻找新利润增长点的心焦。

董事薪酬议案遭百万反对票

5月28日下昼，扬州市健康一谈的联环药业会议室里，2025年年度鼓动大会按期进行。

这次鼓动大会的议案较为浮浅，包括《公司2025年度董事会使命论说》《公司2025年度利润分派议案》《对于董事2025年度薪酬的议案》在内共计6项议案。

对于上市照旧二十余年的联环药业来说，这种鼓动会的经由可谓是“驾轻就熟”。

不出不测，6项议案全部赢得了通过，然而《对于董事2025年度薪酬的议案》遭到5%以下鼓动投出的约176.54万股反对票，比其他五项议案均卓绝约100万股，反对率为24.12%。

反对公司董监高薪酬议案，这种访佛情况在联环药业的2023年、2024年年度鼓动会上曾经别离出现过。举例，5%以下鼓动在联环药业2024年鼓动大会上对《对于公司董事2024年度薪酬的议案》和《对于公司监事2024年度薪酬的议案》别离投出了卓绝136万股和184万股的反对票，反对率雷同远超其他议案。

按照联环药业的说法，凭据《公司规则》等筹议轨制，衔尾公司筹画情况并参照行业薪酬水平，制定了《2025年度高档处理东谈主员薪酬决议》，且该议案照旧公司董事会薪酬与侦察委员会2026年第一次会议审议赢得通过。

联环药业2025年12月2日发布的《联环药业董事、高档处理东谈主员薪酬处理轨制》自满，公司非沉寂董事及高档处理东谈主员的薪酬由固定薪酬和绩效奖金两部分组成。

2025年，共有9名董事从联环药业领取薪酬，共计289.95万元。其中，公司董事长兼董秘钱振华的年度税前薪酬为72.23万元，董事、总司理牛犇为65.72万元，副董事长涂斌为63.44万元，员工董事谭志刚为57.20万元。

之是以《对于董事2025年度薪酬的议案》会被投了逾百万股的反对票，原因就在于联环药业2025年归母净利润不仅同比下滑216.84%，且出现上市以来的初次耗费，折射出部分中小投资者对公司事迹下滑的不悦。

归母净利润已连降三年

天眼查自满，联环药业开辟于2000年2月22日，注册成本约2.85亿元，法定代表东谈主为钱振华。

2003年3月19日，联环药业在上交所挂牌上市，公司主要业务涵盖医药制造和医药流畅边界。其中，医药制造方面，主要居品包括泌尿系统药、抗组胺药、心血管药、甾体激素、抗生素等几大系列，代表品种有爱普列特片（川流）、二类新药依巴斯汀片（苏迪）以及非洛地平片（联环尔定）等。医药流畅方面，主淌若旗下子公司与医药企业、省表里公立病院、民营病院及下层医疗卫盼愿构保捏长久牢固相助。

自上市以来，联环药业的事迹基本上保捏牢固增长，滚球(中国)app官网然而2023年以来情况有所变化。

Wind数据自满，2023年-2025年，联环药业的归母净利润别离同比下降4.50%、37.66%和216.84%，并在2025年出现了上市以来的初次耗费。

在4月27日公布的2026年一季报中，联环药业的归母净利润着落趋势仍在接续，同比着落72.14%。

从营收层面看，联环药业2025年属于“增收不增利”，营收创历史新高，然而各居品线毛利率同比均有不同进程下滑。公司阐述称，毛利下降主要由于新收购子公司毛利率较低，以及集采策略对居品销售单价的压制。

2025年2月18日，联环药业发布公告，以约1.83亿元完成对新乡市常乐制药有限背负公司49%股权的收购；8月27日，又以7038万元完成对四川龙一医药有限公司51%股权的收购。公司试图通过这两次收购，竣事从产线到销售的全链条增长。

关联词，从当今事迹看，这些布局尚未达到预期恶果。

重金干与背后是短期偿债承压

在积极拓宽产线与销路的同期，联环药业也在翻新药边界干与重金。

Wind数据自满，自2020年以来，联环药业的研发用度捏续增长，别离为0.44亿元、0.66亿元、0.92亿元、1.32亿元、1.55亿元、2.05亿元。

重金干与背后，是联环药业对翻新药业务成为新增长引擎的期待。

2026年5月8日，联环药业发布《对于公司1类新药LH-1801片Ⅲ期单药临床锤真金不怕火揭盲收尾的公告》，公告自满，LH-1801片Ⅲ期衔尾用药及单药临床锤真金不怕火均已完成揭盲并取得主要数据初步分析收尾，主要荒谬相宜预期，该药已完成Ⅲ期临床锤真金不怕火。

LH-1801片是一种新式SGLT-2扼制剂，由联环药业与中国科学院上海药物商榷所相助开发，稳妥症为2型糖尿病。在2025年12月26日的机构调研中，公司披露，当今已有6个翻新药技俩在手。除LH-1801外，诊疗急性髓系白血病的LH-1802处于临床锤真金不怕火阶段，诊疗慢阻肺的LH-1901已运行I期临床锤真金不怕火。

对于筹议风险，联环药业在公告中暗意，LH-1801片上市前仍需广泛临床锤真金不怕火，获批时辰存在不笃信性。此外，当今市集上已有约8款同类降糖药，LH-1801片上市后的销售出息亦不解确。

关联词，翻新药研发干与高、周期长、不笃信性大。以联环药业当今的欠债情况，公司能否扛得住？

Wind数据自满，抑止2025年末，联环药业的钞票欠债率为59%，流动比率为0.98，速动比率为0.65，现款比率为0.17；2026年一季度，该公司的钞票欠债率进一步升至59.39%，流动比率为0.94，速动比率为0.64，现款比率进一步降至0.13，短期偿债贪图压力增大。

净利润贯穿三年下滑，新收购子公司尚未孝敬预期红利，重金押注的翻新药仍面对漫长周期与热烈竞争。

正处于转型要津阶段的联环药业滚球(中国)app官网，能否在2026年完成事迹逆袭增长，仍是未知数。