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「居品的市占率高。」

据证监会官网信息，5月13日，深交所上市委召开2026年第23次上市审议会议，审议苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”或“公司”）的首发（IPO）事宜。服从，绿控传动IPO生效过会，行将登陆创业板。

财报显现，2025年绿控传动的营收为33.54亿元，同比增长152%；净利润为1.53亿元，同比增长218.80%。但就在2023年，绿控传动还亏蚀1233.38万元。在上市委会议现场，绿控传动被要求讲明功绩增长的可抓续性。

改日上市后，绿控传动的功绩能否抓续高增，还无意期的进修。

01

专注新能源商用车电驱

一直以来，比起新能源家用车得到的超高平和度，新能源商用车显得相对低调。动作新能源商用车的配套供应商，绿控传动很早就运行了其业务拓展和生意布局。

《招股书》显现，绿控传动的首创东说念主李磊毕业于清华大学汽车工程系，2011年得到工学博士学位。亦然在这一年，李磊在苏州创办绿控传动。公司专注于新能源商用车电驱系统的研发、分娩和销售。

彼时，国内新能源商用车电驱系统主要被采埃孚、博世等外资巨头把持，国产AMT自动变速器近乎空缺。绿控传动坚抓正向研发，死磕同轴并联式夹杂能源系统，一年迭代十余次，最终攻克新能源商用车电驱章程、变速箱匹配等中枢贫穷。

2013年，绿控传动的纯电动总成批量上市，冲突外洋巨头在国内新能源商用车电驱规模的把持。2015年，绿控传动的基地投产，年销量突破8000台，累计运营里程达8亿公里，手艺可靠性获市集考证。绿控传动也凭借自主研发的AMT手艺，成为国内新能源商用车电驱系统的中枢供应商，完成从0到1的手艺解围。

2019年，绿控传动自主研发的新能源商用车能源传动系统获国度科技高出二等奖，成为行业独一获此盛誉的企业。与此同期，明陞M88体育中国官网绿控传动与特百佳能源造成“双雄争霸”神志，二者野心占据国内新能源重卡电驱市集近30%份额。

统计数据显现，2022年至2025年，绿控传动在国内新能源重卡电机配套规模的市占率结合四年位居行业首位。2025年，绿控传动的电驱系统装机4.4万台，市占率为19.2%，若计入贴牌居品，本体市占率接近34%。

也即是说，世界每3台新能源重卡就有1台搭载绿控传动的电驱系统。当今，绿控传动已成为国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一。

02

成本与客户绑定同步深远

固然绿控传动的市集浸透率较高，但公司却永恒未能盈利。据《招股书》泄露，限制2025年末，绿控传动的未分拨利润为-1.18亿元。自2011年缔造以来，绿控传统全体未能盈利，累计亏蚀超亿元。

绿控传动暗示，公司存在未弥补亏蚀的主要原因为2023年度及此前处于亏蚀景色，此前亏蚀原因包括其时商用车新能源化处于起步阶段，滚球app(中国)官网下载市集浸透率还处在较低水平，以及其时公司部分居品尚处于研发好像市集开采阶段，时期用度率较大。

而绿控传动的功绩猛增及扭亏为盈，收货于大客户入股，对其进行“托举”。股权变动信息显现，2022年以来，三一集团、徐工集团先后入股。随后，绿控传动对三一集团的销售额从5006.76万元增至1.97亿元，对徐工集团的销售额从6152.59万元增至1.34亿元。

大客户明细显现，2023年至2025年（下称“论说期内”），三一集团、徐工集团野心销售孝顺率为44%、42%、32%。两大客户成为绿控传动功绩增长的中枢引擎。论说期内，绿控传动的营收从7.7亿元猛增至33.54亿元，净利润从亏蚀1233万元增至盈利1.53亿元。

不外，绿控传动功绩的“绑定式增长”，在行业竞争日趋强烈的布景下，也暗归隐忧。有分析觉得，绿控传动过度依赖前两大客户，使其难以快速拓展其他主机厂，而主机厂自配品牌的崛起，正缓缓挤压绿控传动的市集空间。

此前深交场地两轮IPO审核问询也直击绿控传动的大客户依赖与行业竞争等问题，中枢质疑两点：一是鼓励客户来回是否存在利益运输，订价是否公允；二是客户连系渡过高，且面对主机厂自配品牌与第三方同业的双重竞争，是否存在功绩波动风险。

03

应收账款加重现款流承压

所谓事情王人有两面性，大客户提振功绩的同期，也让绿控传动的应收账款高企。

论说期内公司应收账款从4.04亿元激增至14.84亿元，三年增长267%，远超营收增速。2025年绿控传动的应收账款在总钞票（44.90亿元）中的占比超越33%。

应收账款金额及占相比大，也让绿控传动的贪图现款流吃紧。论说期内，公司的的贪图现款流净额别离为519.91万元、-1.85亿元、-1.75亿元。“纸面欢叫”的背后潜藏资金链风险。

值得一提的是，2024年绿控传动1年以内应收账款账龄占比下落，1-2年账龄占比高潮，让深交所质疑“是否存在对主要客户放宽信用战略的情况。”另外，绿控传动的应收账款盘活率赫然低于同业业可比公司均值。

绿控传暗示，由于公司业务规模相对较小，在商务辩论中对账期条件的议价空间相对有限，导致应收账款盘活率较低；跟着公司收入规模抓续增长，盘活率已呈现稳步晋升趋势，公司应收账款盘活情况阻挡改善。

限制2025年末，绿控传动的钞票欠债率接近80%，处于高位；重叠贪图现款流抓续为负，依赖借债与鼓励资金盘活，若应收账款的回款不足预期，可能导致资金链面对断裂风险。

募资用途显现，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，其中13.8亿元用于年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套名目，2亿元用于研发中心缔造。本次IPO的募投名目中莫得补充流动资金的安排。

本年一季度，绿控传动的贪图现款流净额抓续为负，上会现场，公司被要求讲明链接为负且进一步扩大的主要原因，展望何时转正。限制2025年末，绿控传动的货币资金为2.76亿元。改日公司如何保抓贪图现款流健康，也值得平和。你看好绿控传动的上市出路吗？接待留言、褒贬、转发。（想维财经出品）■

图片泉源｜摄图网

（本文仅供参考，不组成投资提出，市集有风险，投资须严慎）

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